”一定額以上保有すると減る”デジタル・ユーロ案
先週は、暗号通貨がメインストリームになるかについて探求したが、今週は、1月に発行された中央銀行デジタル通貨（CBDC）に関する国際決済銀行（BIS）の最新報告書の話をしよう。驚くべきことに調査対象となった中央銀行の86％がデジタル通貨の発行を調査している。
過去4年間で、何らかの形でのCBDC業務に積極的に取り組んでいる中央銀行の割合は約3分の1増加し、現在では86％となっている（下図、左パネル）。調査データによると、リテールCBDCは相対的に人気が高まっており、ホールセールとリテールの両方を視野に入れているか、業務範囲をリテールのみに絞っている中央銀行が増えている（中央パネル）。
現在CBDCの発行に関与していない中央銀行は、主に小規模な国・地域の銀行である。この結果は、過去2回の調査結果と一致している。また、研究では、リテールとホールセールのCBDCで多少の違いはあるものの、携帯電話の利用率が高く、イノベーショ ン能力が高く、CBDCに対するインターネット検索への関心が高い管轄区域では、CBDCが研究開発中である可能性が高いことを示唆している、と報告書は述べている。
中央銀行は、CBDCとの関わり方のより高度な段階に移行しており、概念的な研究から実験へと進んでいる。中央銀行の約60％（2019年の42％から増加）が実験や概念実証を実施しており、14％が開発やパイロット的な取り決めに進んでいる（右パネル）。
この調査では、世界人口の5分の1を代表する中央銀行が、今後3年間に汎用CBDCを発行する可能性が高いことも判明しているが、同時に「まだ」と言っている。とはいえ、調査対象となった中央銀行の60％は、当面の間はCBDCを発行する予定はないと考えている。それでも、中央銀行の3分の2は、安定通貨が金融・金融の安定性に与える影響を研究してはいる。我々はそういう曖昧な時間帯にいる。
この報告書（2021年1月）が出された数日後に欧州中央銀行の執行委員会メンバーであるファビオ・パネッタが演説を行っているという事実は興味深い。演説の中でパネッタは、個人ユーザーのデジタル・ユーロ保有額に一定の閾値以上のペナルティを課すことの可能性に触れている。
「その閾値までは、デジタル・ユーロの保有額がマイナス金利の対象となることはなく、したがって、現金よりも不利に扱われることはない。その閾値を超えると、デジタル・ユーロの保有額が大きくなっても、より多くの支払いを行うことにのみ価値があり、投資の形態として継続的に保有することはできないように、報酬が設定されることになる」とパネッタは語っている。
「適切な閾値を見極める際には、決済手段としてのデジタル・ユーロのメリットを引き出すことと、相互分離や銀行の暴走のリスクを軽減することとの間で適切なバランスを取る必要があるだろう。目安として、3,000ユーロのしきい値は、ほとんどの市民が今日保有している現金の額よりも多くなるだろう（＊1）。報酬は、ほとんどのユーロ圏諸国の平均月給を上回るだろう」。
パネッタは、同様の設計上の特徴を、非居住者によるデジタル・ユーロの使用にも適用する考えを示している。これにより、デジタル・ユーロが他の投資形態に取って代わり、ユーロ圏外の国での通貨代替を促進することを防ぐことができると見込んでいる。
「いずれにしても、国際金融システムへのリスクに対処しつつ、クロスボーダー決済のためのCBDCの潜在的な利益を享受するためには、デザイン、国境を越えた利用、相互運用性に関する国際的な協力が鍵となるだろう」とパネッタは語った。
しきい値を超えたデジタル・ユーロを保有している場合には、ホルダーは罰則としてマイナス2％程度の「負の金利」を味わうことになるかもしれない。これは保有のインセンティブを大幅に奪うものだ。
＊1：成人一人当たりの現金準備高（ユーロ圏市民および銀行・企業）の内部推定値は1,270～2,310ユーロであるが、最近の調査では回答者の95％が1,000ユーロを超えて現金を保管していないと回答している（66％は現金を保管しておらず、29％は現金を保管しているが、1,000ユーロを超えてはいないと回答）。
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